(301078)公布2024年年报ღღ：公司营业收入为93.4亿元ღღ，同比上升6.7%ღღ；归母净利润为1.8亿元ღღ，同比上升72.4%ღღ；扣非归母净利润为1.2亿元ღღ，同比上升91.6%ღღ。

　　根据之前公告金鹰网站ღღ，合计16亿收购乐友国际ღღ，分别于2024年12月及2023年6月以5.6亿元及10.4亿元溢价收购乐友国际35%ღღ、65%股权ღღ，彼时首次评估时ღღ，乐友国际较评估基准日账面值 4.9亿元的增值率超227%ღღ，溢价部分计入商誉ღღ。

　　双方达成“对赌协议”ღღ，交易对方承诺在2023-2025年ღღ，乐友国际合并报表的税后净利润分别不低于8107万元ღღ、10018万元ღღ、11760万元天生赢家凯发k8国际ღღ。

　　按照乐友国际2022年的净利润9823万元来看ღღ，被收购后2023年承诺净利润还是下降的ღღ。第一次并购完成后的2023年金鹰网站ღღ，乐友国际实现净利润8296万元ღღ，略高于承诺的底限8107万元天生赢家凯发k8国际ღღ，但同比下降超过15%ღღ。

　　到了2024年ღღ，乐友国际实现净利润10454万元ღღ，刚好触及1亿元对赌目标ღღ，完成率104.4%ღღ。但乐友国际在2024年上半年仅实现净利润3241万元ღღ，这意味着乐友国际下半年6个月实现盈利7213万元ღღ，是2024年上半年的两倍还多ღღ。

　　尽管乐友国际业绩达标ღღ，但孩子王自身的业绩一年不如一年ღღ。2022年ღღ，孩子王实现归母净利润1.2亿元ღღ，而在2023年8月将子公司乐友国际合并报表后ღღ，2023年归母净利润仅实现1.1亿元ღღ。

　　2024年ღღ，刨去乐友国际的贡献ღღ，孩子王归母净利润实现7672万元ღღ，远不及其2022年ღღ。 此外ღღ，2024年孩子王刨去乐友国际并表实现营收77.1亿元ღღ，而乐友国际的营业收入16.2亿元金鹰网站ღღ。

　　可以看出金鹰网站ღღ，2022年孩子王营收还是85.2亿元ღღ，在2023年8月并表乐友国际后K8凯发集团(中国)ღღ，ღღ，加上其4个月7亿元的营收ღღ，孩子王2023年只实现87.5亿元收入ღღ。扣除乐友国际营收ღღ，孩子王的收入远不及2022年ღღ。

　　孩子王营收及净利润逐渐递减ღღ。为何乐友国际自从并入孩子王麾下后业绩步步高升ღღ，下半年业绩更是大放异彩ღღ，但是孩子王自身却增长乏力？

　　《财中社》发现ღღ，孩子王及乐友国际用的基本是同一套领导班子ღღ。孩子王董事长汪建国早已给乐友国际的管理层大换血ღღ，孩子王联合创始人CEO徐伟宏成为乐友国际新任董事长天生赢家凯发k8国际ღღ，孩子王副总裁ღღ、董事任乐友国际执行总裁ღღ、财务负责人ღღ，而乐友国际原班人马基本被“扫地出门”ღღ。

　　孩子王立足于为0-14岁婴童和孕妇提供一站式购物及全方位成长服务ღღ，通过线下门店和线上渠道向目标用户群体销售食品（奶粉ღღ、婴儿辅食等）ღღ、易耗品（纸尿裤ღღ、洗护用品等）ღღ、耐用品（玩具ღღ、婴儿车床）凯发k8国际ღღ，ღღ、服装和孕产妇商品等多个品类ღღ。

　　截至2024年末ღღ，孩子王与乐友国际合计门店数量1178家天生赢家凯发k8国际ღღ，其中孩子王直营506家ღღ，加盟店9家ღღ；乐友国际直营及托管店540家ღღ，加盟店123家ღღ。新增直营门店及托管店96家天生赢家凯发k8国际ღღ，关闭门店75家ღღ，其中孩子王新增15家ღღ，闭店17家ღღ。也就是说ღღ，2024年金鹰网站ღღ，孩子王直营门店闭店比开店还多ღღ。

　　孩子王于2024年开放加盟ღღ，期末门店9家ღღ；乐友国际报告期内新增加盟店1家ღღ，关闭加盟店13家天生赢家凯发k8国际ღღ，期末共有123家ღღ，乐友国际加盟店开店及关店的比例为1:13ღღ。

　　《财中社》发现ღღ，从直营单店模型来看ღღ，乐友国际确实要优于孩子王ღღ。2024年ღღ，孩子王直营门店平均坪效在5533元/平方米ღღ，坪效同比下滑3.2%ღღ；而乐友国际的直营店坪效12471元/平方米ღღ，是孩子王门店二倍以上ღღ。

　　2024年报显示ღღ，报告期内ღღ，孩子王来自加盟店收入（加盟费ღღ、品牌使用费金鹰网站ღღ、批发收入等）为1.1亿元ღღ。

　　近年来ღღ，随着中国母婴市场疲软ღღ，母婴行业不好做ღღ。根据统计数据ღღ，中国新生儿出生率从2017年开始呈现下滑趋势金鹰网站ღღ，到2024年降至6.77ღღ。面对市场不确定性ღღ，孩子王开始控制直营门店规模ღღ。

　　2023年8月ღღ，孩子王通过可转债募资10.4亿元ღღ，零售终端建设项目原计划7.6亿元用于门店扩张ღღ，2.6亿元用于智能化物流中心建设项目ღღ。但由于市场谨慎性原则ღღ，孩子王控制开店成本ღღ，调整募投项目ღღ。

　　经过调整后ღღ，其中3.2亿元用于零售终端建设项目ღღ，另外5154万元用于智能化物流中心建设项目ღღ，新增4.4亿元用于门店升级改造项目ღღ，2.1亿元用于孩子王华北智慧物流基地和区域结算中心项目ღღ。

　　孩子王在2024年开启加盟店模式ღღ，也有利于成本控制ღღ。年末ღღ，孩子王的租赁负债高达11.4亿元ღღ，还有门店经营场地及部分办公场地所产生的使用权资产折旧及未纳入租赁负债计量的租金为5.8亿元ღღ，租赁相关合计17.3亿元ღღ。

　　2024年ღღ，孩子王华北基地和区域结算中心项目投入金额2.1亿元ღღ，累计投入4.1亿元金鹰网站ღღ，项目进度93.7%ღღ，项目达到预定可使用状态日期是2027年ღღ。

　　此外ღღ，《财中社》发现ღღ，孩子王在母婴用品赛道外凯发集团官网ღღ，ღღ，开启多元化布局美妆ღღ。2024年12月份ღღ，公司与上海幸研生物科技有限公司签订了60%股权收购协议ღღ，开始布局护肤美妆赛道天生赢家凯发k8国际ღღ，以充分满足宝妈及女性消费者的需求ღღ，

　　多种促生育政策让孩子王迎来利好ღღ。2025年3月13日ღღ，内蒙古呼和浩特市发布落实《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴项目实施细则及服务流程ღღ，其中提到生育一孩补贴1万元ღღ、二孩补贴5万元ღღ、三孩补贴10万元ღღ。